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文/夏宾

从1月20日至21日，人民币对美元即期汇率出现明显拉升。

截至21日13时30分，两个交易日内，在岸人民币对美元即期汇率最高触及7.2511，较最低点上涨733个基点，离岸人民币最高则攀升至7.2515，较最低点上涨863个基点。

同期，美元指数连续跌破109和108两个点位，随后稍有回调，21日13时30分报108.23。

汇丰银行环球研究大中华区首席经济学家刘晶近日接受中新社国是直通车专访时表示，今年人民币走势到底如何仍有很多因素影响，但不管从中国或者美国的视角来看，“我们对人民币汇率还挺乐观”。

预期变化推动人民币上涨

此前投资者担心特朗普上任美国总统后会立即征收高额关税，但他在就职演讲中只简短提到了关税问题。市场美元指数随即跳水，而非美货币集体上涨，其中欧元、人民币等涨幅较大。

中信建投证券研究团队认为，近期隔夜人民币汇率大幅拉升主要有三方面原因。

一是近期中国央行、国家外汇局持续出手稳汇率；

二是美国通胀数据出炉和美国新总统特朗普上任，市场对美联储降息预期发生变化，从而抑制了美元指数；

三是特朗普就任“靴子落地”，市场对于中美关系担心有所减缓。

天风证券首席宏观分析师宋雪涛表示，就美国而言，通胀、赤字、经济是不可能三角，特朗普政策目标之间的矛盾意味着它们无法同时实施。当特朗普带领团队回归时，许多政策可能并不像之前市场所预期的那样，强预期与弱现实之间的落差会出现。如果政策无法出台，或者出台后效果与预期大相径庭，那么当前强势美元的定价将出现修正。

“如果强美元的逻辑被打破，人民币将迎来新一轮升值。”宋雪涛说。

对人民币走势不必太悲观

在这一波上涨前，2025年开年人民币对美元汇率震动波动、略有下跌。

平安证券首席经济学家钟正生表示，人民币开年的走势既是去年年末贬值压力的一定释放，也是中美利差持续扩大、美元高歌猛进的结果。当前，央行“稳汇率”的意愿较强，美元指数进一步上行空间相对有限，随着稳增长一揽子政策的落地、加力，人民币汇率具有保持稳定的基础。

近期，中国监管层稳汇率的态度明确，先后发行离岸人民币央票、上调跨境融资宏观审慎调节参数等，并多次公开喊话释放稳汇率决心。

在1月14日国务院新闻办公室举行的发布会上，中国央行副行长宣昌能再次强调了“三个坚决”，即坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，并表示下阶段要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

在钟正生看来，倘若特朗普回归后在关税问题上留有余地，宏观政策能够“以我为主”增强企业和居民部门信心，对人民币汇率的走向不必过于悲观。

刘晶认为，看美国，特朗普希望制造业回流，强美元对这一目标不利；看中国，在面对复杂国际局势的情况下，中国也不会把人民币贬值作为促进出口的手段。

她表示，现在并没有出现强美元一边倒的态势，仍有很多其他变动因素，汇丰对人民币汇率的判断相对乐观，“不会有那么大的贬值压力”。